美国的通胀率低吗？
从历史数据看，美国通胀率处于低位主要发生在1954年、1967年和1982年，对应的美联储加息周期分别为3次、4次和3次，每次加息周期后CPI水平都会出现明显下降。在这三次周期性通货膨胀结束后，美联储都采用了相当长时间的紧缩政策来防止通缩，直到下一次通货膨胀出现为止。
目前的情形很类似。由于去年疫情导致的供给短缺一直在持续，再加上全球能源价格暴涨，预计美国CPI还会不断上升。但美联储不会坐视不管，最近鲍威尔已经多次表达出将准备加息的信号，市场也预期美联储在明年年中前完成加息的路径，利率曲线正在迅速上涨。 如果通胀继续超预期上行，美联储很有可能提前加息，甚至一次加息50个基点。
但我们认为这轮通胀的持续性并没有想象中那么强。一方面美国财政赤字依然很高，政府扩债进程仍在继续，虽然今年拜登大幅加税的计划受阻，但未来通胀的下行压力仍然较大；另一方面，目前美元流动性非常充裕，美元指数已经创下近一年新低，美元国债收益率也处在历史较低位置。国际大宗商品价格也面临回调风险。 因此我们预计，随着财政扩张与大规模货币刺激的共振，通胀还有可能进一步冲高，但幅度有限，并不会长期维持高位。当通胀见顶回落时，美联储也将止步加息。